4月7日，北京市博汇科技股份有限公司（以下简称“博汇科技”）科创板上市申请获上市委会议通过。这次，博汇科技距IPO成功仅一步之遥。
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2017年，博汇科技在新三板成功挂牌上市，但仅仅一年后就终止了挂牌。2019年6月，博汇科技向创业板提交了IPO申请文件，但没过多久，博汇科技同样放弃了登陆创业板的尝试。2019年11月，博汇科技的科创板IPO申请被受理。
从经营状况看，近年来博汇科技主营业务综合毛利率波动较大，2019年营业收入和净利润甚至均出现负增长。占博汇科技营业收入一半以上的“视听业务运维平台”业务，2018年毛利率较2017年减少9.07个百分点。业绩下滑的原因何在？
【企业档案】
博汇科技成立于1993年，总部位于北京海淀区。如图表1所示，孙传明持有博汇科技23.47%股权，郭忠武直接持有博汇科技8.7%股权，并通过博聚睿智控制博汇科技7.63%股权，孙传明、郭忠武合计控制博汇科技39.8%股权，双方签署了《一致行动协议》，共为公司控股股东、实际控制人。
目前，博汇科技是一家视听大数据监测供应商，为广电、政府监管部门提供视听业务运维、媒体内容安全、视听数据管理服务。如图表2所示，博汇科技业务发展历程主要经历创始积累阶段、快速发展阶段和产业多元化阶段。
创始积累阶段（1993—2002年），全国各地陆续成立有线台，播控设备市场需求增长迅速，博汇科技主要业务为台标机、字幕机、多画面分割器等播控设备的研制和销售。
快速发展阶段（2002—2013年），国家广播电视行业安全播出监测的形势日益严峻，全国范围内开始加紧建设广播电视监测网络，博汇科技也开始推出视听业务运维平台服务，协助进行广播电视信号管理和安全播出监测。
产品多元化发展阶段（2013年至今），视听数据信息技术已广泛应用于各行各业，博汇科技推出了面向互联网、微信、微博、移动客户端的新媒体内容安全系统，并参与了国家广电总局国家应急广播系统的建设。
此次IPO博汇科技拟融资3.66亿元，其中，计划用于产品升级与研发测试展示能力提升项目2.67亿元，市场营销与服务网络建设项目0.39亿元，剩余0.6亿元用于补充流动资金项目。
博汇科技IPO基本信息如图表3所示。
一、营收净利负增长
博汇科技是一家专注于视听大数据领域的信息技术企业，主要通过对视听数据智能化、自动化、可视化的监测和分析，综合运用大数据、云计算、人工智能等技术，帮助政府客户确保媒体内容安全，帮助行业客户提高音视频业务的运行、维护效率和降低成本。
如图表4所示，博汇科技需向上游行业采购芯片、PCB、服务器、存储设备等硬件进行系统安装、施工等，然后为下游客户如IPTV/OTT运营商、各级广电网络公司、新媒体播控平台、电台和电视台等播出机构以及广电局、公安局、网信办、人防办公室、气象局、教育机构等提供视听管理服务。
当前，随着互联网在媒体传播领域的迅速发展，传统有线电视网络运营商普遍面临增长受限、增速趋缓的经营压力。据《2018年第四季度中国有线电视行业发展公报》，截至2018年12月，中国有线电视用户总量2.23亿户，年度净减少2140万户，同比降幅达8.7%。
而传统有电视网络运营商是博汇科技的目标客户群体之一，该部分客户面临的经营压力也对博汇科技的业务收入造成一定负面影响。
如图表5所示，2016—2019年，博汇科技营业收入分别为1.5亿元、1.96亿元、2.84亿元、2.75亿元，净利润分别为0.21亿元、0.31亿元、0.55亿元、0.51亿元。而2019年，博汇科技的营业收入和净利润分别同比下滑3%和7%。
博汇科技主营业务收入由视听业务运维平台、媒体内容安全、信息化视听数据管理三部分构成。其中，占博汇科技各期收入比例50%以上的“视听业务运维平台”业务，营业收入由2018年的17108万元降至2019年的14872万元，降幅达13%。
事实上，近几年，博汇科技的视听业务运维平台较为依赖中央广播电视节目无线数字化覆盖工程项目。该项目是政府阶段性投入的一项利民工程，投入的重点方向是5G、4K/8K超高清视频以及智慧广电等领域的相关建设。
2017—2019年，博汇科技来自该项目的营业收入分别为4989万元、8908万元和2078万元，占当期营业收入比重分别为25.63%、31.53%和7.58%。可见，随着中央广播电视节目无线数字化工程项目陆续完工，博汇科技来自视听业务运维平台的收入也大幅降低。
二、销售外购成品致毛利率降低
2017—2019年，博汇科技主营业务毛利率分别为61.82%、55.25%和56.57%，2018年毛利率较2017年减少6.57个百分点。与同行业可比公司相比，2017年和2018年，可比公司的毛利率均值分别为61.22%和59.89%，毛利率变动仅1.33个百分点，可见，博汇科技的毛利率水平出现大幅波动。
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！